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　　起原：硅谷AI见闻

　　 作家| 梁昌均

　　剪辑 | 杨锦

　　股价狂飙的AI芯片第一股寒武纪交出了史上最佳半年报。

　　该公司最新财报浮现，本年上半年结束营收28.81亿元，同比暴增约4348%。同期，初度结束半年度盈利，期内净利润达10.38亿元，而上年同期净耗损5.03亿元。

　　这亦然寒武纪流畅第二个季度盈利。

　　本年第一季度，寒武纪营收11.11亿元，同比飞腾4230%，接近客岁全年营收，而净利润3.55亿元，初度结束季度盈利。

　　按此谋略，寒武纪第二季度营收约17.69亿元，同比增长4438%，环比增长近60%；净利润6.83亿元，环比增长92%，同比结束扭亏为盈。

　　在事迹飙涨之下，寒武纪的股价最近迎来暴涨，股价糟塌千元，市值迈上5000亿元门槛，“中国小英伟达”正在AI的拉动下迎来最佳的发展时候。

　　云霄芯片营收暴增46倍，研发过问微增

　　对于本年上半年齿迹大幅增长，寒武纪暗意，主若是因为AI算力需求持续增长，公司持续深远与大模子、互联网等前沿畛域头部企业的时代协作，以时代协作促进愚弄落地，以愚弄落地拓展市集畛域，推进事迹显耀增长。

　　这其中云霄居品线业务起到了缺点孝顺。财报浮现，本年上半年，云霄居品线结束营收近28.70亿元，同比暴增46倍，占总营收比重高达99.6%，比较客岁同期擢升5个多百分点，意味着寒武纪收拢了云谋略和数据中心对AI算力需求的爆发式增长机遇。

　　寒武纪云霄居品线主要包括云霄智能芯片及板卡、智能整机，具体居品包括想元270系列、想元370系列、想元590系列，过甚构成的加快卡和玄想1000整机等。

　　云霄智能芯片及板卡是云办事器、数据中心等进行AI科罚的中枢器件，其主要作用是为云谋略和数据中心场景下的AI愚弄步调提供高谋略密度、高能效的硬件谋略资源，赈济该类场景下复杂度和数据蒙眬量高速增长的AI科罚任务。

　　寒武纪2021年发布的想元370是此前主流在售居品，其基于7nm制程工艺，是公司首款继承Chiplet（芯粒）时代的AI芯片，集成390亿个晶体管，最大算力高达256TOPS（INT8），是第二代居品想元270算力的2倍，允洽漫衍式训诫或推理任务。

　　想元590是寒武纪客岁发布的最新一代云霄智能芯片，相同继承7 nm + Chiplet封装时代，芯片性能和能效比进一步优化，INT8算力擢升到512TOPS ，是想元370的2倍，定位云霄训诫/推理一体芯片，中枢客户包括互联网云厂商、办事器厂商以及场合智算中心等。

　　另有市集音问称，当今寒武纪想元推训一体690芯片依然进入终末测试阶段，性能对标英伟达H100的80%，有望成为国产最强算力载体。

　　财报浮现，寒武纪的居品上半年在运营商、金融、互联网等行业结束了畛域化部署。

　　不外，寒武纪存在较高的客户连续度，客岁第一大客户销售额为9.29亿元，占比高达79%，但寒武纪并未败露具体是哪家公司。

　　本年3月，市集爆出字节跳跃向寒武纪下单4万颗单价2.5万元的580芯片，总价值达10亿元，但随后字节跳跃称音问伪善。

　　跟着市集加快拓展，销售回款加多，本年上半年，寒武纪谋划手脚产生的现款流量净额达9.11亿元，由上年同期的-6.31亿元结束转正。

　　不错说，伴跟着这波AI大模子的爆发，寒武纪在市集需乞降国产替代逻辑下迎来最佳的业务发缓期。上周还有市集听说称寒武纪已向景硕电子预定了大批订单，2026年规划产能达50万颗，全年营收有望糟塌100亿元。

　　对此，寒武纪再次在财报中辟谣称，公司饶恕到网上传播的对于公司新址品规格、送样及潜在客户、在某厂商预定大批载板订单、收入预测、供应链等连接信息，均为误导市集的伪善信息。

　　在营收暴增之下，寒武纪的研发过问在芯片行业并不算很高，其上半年研发过问达4.56亿元，同比微增2.01%；研发过问占营收的比例为15.85%，同比下滑675.07%。

　　比较之下，英伟达2025年研发过问展望超百亿好意思元。国产GPU厂商中，营收畛域不及寒武纪一成的摩尔线程，其年均研发过问超12.7亿元。

　　此前，寒武纪凭借自研的MLUarch架构及辅导集构建了中枢时代壁垒，结束云边端妥洽架构与辅导集兼容，有用裁汰开采者的愚弄挪动成本。

　　寒武纪当今还在持续过问在大畛域漫衍式训诫软件平台的研发，使得训诫软件平台进一步推广了对DeepSeek系列、Qwen系列、Hunyuan系列模子的赈济。

　　寒武纪最近还发起了新一轮近40亿元募资，预备加码面向大模子的芯片平台款式、软件平台款式等，可见公司想进一步收拢大模子红利。

　　股价翻倍，独创东谈主身家近1600亿元

　　在事迹暴增的同期，寒武纪最近股价也迎来飙升——8月19日盘中股价初度糟塌千元，当今是A股市集除贵州茅台以外的第二只千元股。

　　限度8月26日收盘，寒武纪股价报1329元，市值达5560亿元。本年以来，寒武纪在客岁全面大涨388%的基础上，连接飞腾超101%，其中自8月以来涨幅就达到87%。

　　这背后有举座市集花样的影响，同期也离不开寒武纪自身发展迎来拐点，给市集创造了较高预期。

　　配置于2016年的寒武纪由中科院布景的陈天石昆季创立，但自后因永恒耗损、高过问而备受质疑，尤其是此前失去华为这家大客户后一度堕入事迹波动当中，股价也破发。

　　不外，自客岁以来，跟着AI愚弄爆发带来的算力需乞降国产替代加快，寒武纪事迹迎来大拐点，耗损持续收窄，并最终转向盈利，使得这家以时代研发主导的公司迎来进入畛域贸易化的发缓期。

　　当今，市集的担忧在于寒武纪的事迹是否能连接保持增长，从而赈济起当今其高达520多倍的市盈率。

　　从半年报数据来看，限度6月底，由于产制品加多，寒武纪存货畛域为26.90亿元，占总钞票的比例卓著三成，比较客岁底增长52%，相较本年一季度末27.55亿元的畛域略有缩减。

　　这反应出寒武纪对翌日市集需求将连接增长的判断，从而进行了大畛域的备货。如果这些存货最终调度为客户订单，那么翌日营收仍有增长保证。反之，则可能带来一定的减值损失。

　　当今市集对寒武纪翌日预期偏乐不雅。稍早前，高盛研报将寒武纪探求价上调50%至1835元，原理是中国云谋略成本开销提高、芯片平台种种化、寒武纪研发过问增大。

　　敷陈称，8月中旬，中国信通院晓谕包括寒武纪在内的8家公司的连接居品通过了DeepSeek适配测试，再次印证了高盛对寒武纪雄壮研发智商的积极想法。

　　同期，国产替代逻辑在英伟达H20复售不顺后赢得进一步强化。据IDC预测，中国数据中心市集，国产算力占比将从2023年的17%飙升至2027年的55%，英伟达和AMD等比例将从 83%降至45%。

　　不外，当今国产AI芯片的竞争也越发热烈。寒武纪不仅濒临着华为等大厂竞争，还有摩尔线程、沐曦集成、燧原科技、壁仞科技等国产GPU“四小龙”的分食。在国产芯片在软件和生态还未罕见完善的情况下，愈加训诫企业的时代和居品智商。

　　“翌日公司将把捏AI前沿发展蹊径，推进时代和居品的迭代优化，以适合更多贸易客户对智能谋略的互异化需求，同期收拢AI时代开动进入各行业畛域的计谋机遇期，加大市集拓展力度。”寒武纪在财报中谈到行业竞争风险时暗意。

　　跟着寒武纪股价飙升，寒武纪独创东谈主&CEO陈天石身家也迎来飙升。据半年报，陈天石平直持有寒武纪近1.2亿股股份，对应比例为28.57%。

　　按寒武纪8月26日收盘计，陈天石持有的寒武纪股票价值近1588亿元，相较本年头870亿元的身家几近翻倍。

包袱剪辑：郭栩彤 云开体育